投放渠道更多元 MLF缩量续做不改流动性充裕
12月25日,央行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作。专家表示,16日MLF到期量为1.45万亿元,25日的缩量续做讲明当前市场流动性充裕,央行进一步大量投放的必要性较低。并且,央行流动性投放渠道已更加多元,操作更为从容,后续市场流动性保持充裕料无虞。
资金面保持宽松
与往年不同,今年年末资金面维持宽松态势,货币市场利率围绕政策利率平稳运行。12月以来,银行间市场隔夜利率基本运行在1.5%下方,国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%,各期限资金供给充裕,为平稳跨年、跨春节提供了适度宽松的流动性环境。
目前,央行流动性投放渠道更加多元,操作更为从容。今年以来,货币政策“工具箱”得到进一步扩充,在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具,有条件适度平滑四季度集中到期的MLF,减轻操作压力。
10月、11月央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元,但经过国债买卖、买断式逆回购操作,均实现了全月中长期资金的净投放,且期限品种的搭配运用更为灵便。12月央行已开展各类工具操作,预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍会显著大于MLF到期量,以保障市场流动性充裕。
东方金诚首席宏观分析师王青认为,当前处于一揽子增量政策发力时期,加之货币政策基调已由“稳健”转向“适度宽松”,预计央行会接着经过较大规模开展买断式逆回购等操作,维持流动性合理充裕,稳定市场预期。
降低资金成本
专家表示,公开市场国债买卖、买断式逆回购等新工具置换MLF有利于降低资金成本,缓解银行净息差压力。
往年年末,央行经过加大MLF操作的方式供应流动性。今年则是在降准补充长钱的基础上,更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作,期限相对更短,利率也更低,既满足了机构跨年资金需求,又降低了机构负债成本,并与整治违规手工补息等形成“组合拳”,有利于稳定银行合理的净息差,推动降低企业和居民信贷成本。
就MLF中标利率而言,下半年以来,MLF改为市场化利率招标,参与机构更多参考1年期同业存单利率投标,于是,MLF中标利率已没有政策含义。
此外,专家表示,目前国有和股份行1年期同业存单利率在1.65%附近,这类银行投标MLF的利率可不能高出太多;中小银行由于融资能力相对较弱,投标MLF的利率会高一些。假如流动性充裕,MLF做得少,利率招标机制下优先满足高利率投标,则MLF中标利率不一定低;假如央行需要用MLF投放更多中长期资金,覆盖更大范围投标,恐怕MLF中标利率将下行。思考到工具之间的替代性,MLF投得多,其他工具就用得少。对此,市场应理性、辩证看待。
来源:中证网