9月28日早盘，A股三大股指再度走低，创业板指重挫逾4%，CPO概念领跌。其中，亨通光电、可川科技、烽火通信、永鼎股份、星网锐捷等近10股跌停，“易中天”均大跌逾7%，燕麦科技、长光华芯、联特科技、致尚科技等跌逾10%。

板块为何深度调整？

综合市场信息，今日板块深度调整或由四方面因素共振引发：

首先是来自外部政策的扰动。此前，美国FCC被曝或针对中国光模块出台相关措施，但最终落地规则并不激进。近日又有报道称，美国参议院一跨党派小组提出一项法案，主张禁止联邦政府为涉及国家安全的敏感系统采购指定中企生产的光模块。短期情绪冲击下，对板块风险偏好也有所压制。

二是海外宏观环境施压。美联储9月加息“靴子”落地后，美债收益率再度攀升，高利率环境下，市场对北美云厂商资本开支的可持续性重新评估；同时，海外关于AI发展节奏与安全性的争论持续升温，算力建设的节奏预期也随之受到影响。

再者是高位兑现压力。CPO板块前期涨幅相对较大，资金拥挤度较高。临近国庆长假，获利盘集中了结、资金避险需求上升，导致板块跌幅被放大。

此外，技术路线之争也对板块产生了一定扰动情绪。

机构：产业景气逻辑未变

不过，从9月中旬以来多家券商研报来看，机构普遍认为，本轮调整属于情绪与资金层面的扰动，中长期产业高景气逻辑并未破坏。

国盛证券9月20日发布通信行业周报，明确给出“Q4买点将近”的判断：美联储加息落地，宏观压制因素阶段性解除，光通信产业自身的高景气逻辑将重新占据定价主导，整体市场情绪向好，叠加Q3大光业绩预计继续放量，大光买点逐渐到来。

该机构还指出，此轮无源器件行情并非简单的估值修复，而是基本面逻辑的变化，Q3业绩环比增速预计有较高弹性。因此，大光、无源器件可均衡配置，同时关注前期调整充分、位置较低的标的。

高盛近日将2027年、2028年800G及以上光模块需求预测分别上调39%和36%，并指出，1.6T光模块价格将维持在700美元以上，800G产品2027年降价幅度仅为个位数。这一定价判断的支撑逻辑，在于DSP、激光器、PCB等关键零部件的持续紧缺，以及龙头厂商通过预付款和长期协议主动锁定产能的供应链管理策略。

中金公司9月16日基于第27届光博会调研表示，锁订单、锁物料成为行业关键词，部分高速光芯片企业订单排期已延伸至2028年及以后，光模块订单能见度覆盖2027年及以后；预计至2028年，NPO在标准和工程方案收敛、良率爬升后有望加速上量，CPO或逐步进入Scale-up架构。

另有分析认为，在AI算力需求强劲、光通信高度依赖全球化生态的大背景下，相关扰动或依旧“雷声大雨点小”。节前资金避险或令板块延续震荡，随着三季度业绩兑现、1.6T放量节奏及NPO客户验证进展，或将成为板块修复的关键催化。

（文章来源：东方财富研究中心）

来源：东方财富网